中国期货市场高水平制度型开放正全面提速。
根据郑州商品交易所发布的公告，北京时间2026年5月22日9时起，该交易所将对二甲苯（PX）、瓶片（PR）、短纤（PF）期货及期权，以及精对苯二甲酸（TA）期权实施引入境外交易者业务。
近年来，中国商品期货市场一直在有条不紊地推进特定品种对外开放。从早期的原油、铁矿石，到如今的化工板块，目前，我国期货市场对外开放的特定品种共38个，已形成覆盖多领域的开放品种体系。
除了直接上市的特定品种，合格境外机构投资者也是境外资金参与的重要渠道。不完全统计，截至目前，QFI（合格境外投资者）已可交易95个境内期货和期权品种，进一步丰富了国际投资者的选择。
就在不久前，证监会宣布允许合格境外投资者（QFII和RQFII）参与国债期货交易，交易目的限定于套期保值。中国金融期货交易所已同步开启业务受理。
国债期货此番并未被列为“特定品种”，而是允许合格境外投资者参与。摩根大通期货董事长兼总经理潘凤在接受界面新闻采访时表示：“我们也看到近期有相关文件提到，要研究股指期货、期权以及国债期货期权等特定品种的对外开放项目，有关部门仍在推进相关研究。我们也理解金融期货领域的全面开放仍需时日。以QFII方式进行开放，已经是一项十分有力的举措。”
长期以来，出于对汇率波动和利率风险的担忧，部分境外长线资金在配置人民币债券时显得相对谨慎。数据显示，截至2026年3月末，境外机构持有银行间市场债券高达3.19万亿元，约占银行间市场总托管量的1.8%。在这庞大的持仓中，国债达到1.95万亿元，占比达到了61.1%。
中信证券首席经济学家明明此前撰文表示，境外机构投资并持有人民币债券，面临对冲工具不足的问题。面对全球货币政策周期波动带来的利率风险，境外机构仅能通过场外利率互换工具进行对冲，普遍存在交易成本高、流动性弱、操作流程复杂等问题，无法实现对持仓久期和利率波动的高效管控，制约了其长期增配人民币资产的意愿。
“国债期货一直广受境外机构投资者的关注。允许合格境外投资者参与国债期货交易，精准回应了境外投资者的风险对冲诉求。”汇丰银行（中国）证券服务部总监钟咏苓在接受采访时指出，这一政策的落地是中国资本市场扩大对外开放的有力举措。在她看来，国债期货作为一种高效、便捷的标准化对冲工具，能够帮助境外机构高效管理久期风险，有效对冲利率波动。
“这在风险管理维度上，初步形成了‘国债现货+期货’的完整投资链条，”钟咏苓强调，“完善的工具体系不仅有助于吸引更多境外长期资本和配置型资金入场，境外投资者的参与反过来也能增加市场流动性，提升国债期货的价格发现功能，推动国内市场与国际接轨。”
据悉，作为境内主要的外资托管行之一，汇丰目前正在紧锣密鼓地进行内部准备和客户宣讲工作。钟咏苓表示，其QFI客户对参与国债期货交易的反响极为热烈，托管行正有序推进各项筹备工作，协助客户尽快熟悉这套全新的风控“铠甲”。
同样在积极准备还有潘凤所在的外资期货公司。她对界面新闻表示，国债期货向QFI开放，无疑是一个巨大的利好，也是公司接下来的业务重心。
对于很多海外央行、主权财富基金以及大型资管机构而言，中国国债是他们资产配置中不可或缺的一环。但在实操层面，由于缺乏称手的避险工具，很多机构在增配时往往束手束脚。
潘凤对此深有感触：“对于商业银行、央行、主权基金来讲，国债是非常安全的资产配置方式。但他们要投入国债市场，就必须配备相应的风险对冲工具。”她透露，在政策宣布后，摩根大通的海外团队和存量客户反应迅速，已经主动联系国内部门咨询开户材料及申请套期保值的流程细节。
潘凤认为，第一步通过QFI渠道引入长线基金，已经实现了金融期货领域的重大突破。但她也表示，目前国内参与国债市场的机构仍较为局限，场内活跃参与的外资全资银行数量仍较少。
“我们非常期待未来能够引入像摩根大通银行这类全球系统性重要银行，以及养老金等更多类型的交易主体。”潘凤指出，商业银行持有的债券规模极为庞大，如果这部分资金能够入市，将极大改善当前市场的活跃度和流动性。“长线资金的进场，辅以成熟的套期保值操作，才能真正让这个市场形成一个充满活力的生态圈。”
从商品期货特定品种开放的持续扩容，到金融期货以QFI渠道破冰，中国期货市场的开放路径，每一步都踩在了实体经济和全球投资者的真实需求上。随着后续更多品种开放研究的推进，未来中国期货市场将在对外开放中持续成长，在服务实体经济的同时，也为全球大宗商品和金融市场注入更多稳定性。
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